Industria y Mercado

Las empresas más grandes se han quedado rezagadas, pagando la deuda por las grandes inversiones previas y resistiéndose a pagar primas elevadas.

A medida que surgen nuevas fuentes de capital, las empresas farmacéuticas de mediano tamaño comienzan a reemplazar a las empresas más grandes, y este año son las que mejores negocios han hecho.

Generalmente, las compañías más grandes hacen los negocios de mayor valor, sin embargo, este año han hecho menos adquisiciones, porque están pagando las deudas por sus inversiones previas y se resisten a pagar las primas elevadas.

En cambio, las empresas farmacéuticas de mediano tamaño, que solían ser el objetivo de sus pares más grandes, han invertido más en adquisiciones, impulsadas por las nuevas fuentes de capital y la necesidad crecer para poder competir a largo plazo.

Según datos de Evaluate Group Ltd. las compañías farmacéuticas de mediana capitalización han cerrado nueve acuerdos en lo que va del año, valorados en US$13.100 millones, aproximadamente el doble de lo que gastaron las compañías farmacéuticas más grandes en ocho adquisiciones durante el mismo período.

Entre los acuerdos más importantes de este año figura el contrato al que llegó Jazz Pharmaceuticals, una empresa mediana, al comprar el fabricante de medicamentos cannabinoides GW Pharmaceuticals por US$6.700 millones en mayo.

También se realizaron acuerdos multimillonarios con las empresas de mediana capitalización Horizon Therapeutics y MorphoSys

“Eso es una señal de su madurez, y de las posibilidades que están teniendo estas empresas para acceder a los mercados de capital, que anteriormente estaban en gran parte cerrados”, dijo Geoffrey Porges, analista de SVB Leerink.

Las licencias y las adquisiciones pueden ayudar a los fabricantes de medicamentos de cualquier tamaño a tapar agujeros en sus portafolios y a encontrar nuevos productos para aumentar las ventas. Los inversores de Wall Street a menudo hacen subir las acciones de las empresas ante las noticias de acuerdos.

Sin embargo, los medicamentos experimentales a menudo fracasan y una gran adquisición también puede cargar a una empresa con deudas. “Una transacción puede hundir a una empresa, especialmente si se trata de una muy grande en relación con su tamaño”, dijo David Steinberg, analista farmacéutico de Jefferies Financial Group.

Jazz, que pagó una prima del 50% por las acciones de GW Pharmaceuticals, financió su acuerdo con una suma de efectivo y acciones; y en parte con una deuda de US$5.400 millones, incluyendo US$1.500 millones en pagarés garantizados y un préstamo de US$3.900 millones. La compañía dijo que tiene planes de pagar rápidamente la deuda.

Steinberg dijo que el acuerdo podría ayudar a Jazz a reemplazar los ingresos por su producto de grandes ventas, Xyrem, cuando se comercialicen sus versiones genéricas, además de aumentar sus futuras ventas. Xyrem, es un medicamento contra la narcolepsia que el año pasado generó alrededor del 70% de los US$2.400 millones en ingresos de Jazz.

El producto principal de GW Pharmaceuticals, llamado Epidiolex, trata una forma poco común de epilepsia y el año pasado generó US$510 millones en ventas.

La mayor parte de acuerdos que se han hecho en los últimos 10 años han sido protagonizados por las grandes farmacéuticas; y se produjeron cuando estas, desde AstraZeneca PLC hasta AbbVie Inc. y Pfizer Inc. trataron de compensar el descenso en el valor de sus ventas cuando iban caducando las patentes.

Según Evaluate, entre 2016 y 2020, las compañías farmacéuticas de gran capitalización cerraron 178 acuerdos valorados en más de US$452.300 millones, mientras que las medianas hicieron 155 transacciones por un valor de alrededor de US$55.800 millones.

Los analistas dijeron que un factor que explica las pocas adquisiciones que han hecho las grandes empresas en lo que va del año, es que no identificaron objetivos capaces de impulsar significativamente sus negocios.

También afirmaron otro factor que había contribuido era la preocupación de las empresas de que el gobierno pudiera tratar de impedir algunos acuerdos por las leyes antimonopolio y el hecho de que en los últimos años se han pagado primas del 65% o superiores.

Las empresas de tamaño mediano, valoradas entre US$2.500 millones y US$30.000 millones, han tratado durante mucho tiempo de establecer acuerdos de licencia y de hacer sus propias adquisiciones. Según Porges, las nuevas formas de financiar los acuerdos están ayudando a impulsar las actividades recientes.

MorphoSys, a pesar de tener una capitalización de mercado de US$2.900 millones en ese momento, pudo cerrar un trato por US$1.700 millones con el productor de medicamentos oncológicos Constellation Pharmaceuticals Inc., al vender los derechos de regalías de algunos compuestos y algunos medicamentos de ambas compañías.

Por los derechos de las patentes, MorphoSys, de Alemania, recibió un pago por adelantado de US$1.400 millones proveniente de Royalty Pharma RPRX, que también acordó realizar pagos por futuros éxitos y se espera que aporte US$100 millones en efectivo para las acciones de MorphoSys.

Constellation aporta a MorphoSys dos fármacos prometedores contra el cáncer, pero aún en etapa de experimentación, que se han desarrollado utilizando técnicas emergentes de investigación molecular, conocidas como epigenética.

El presidente ejecutivo de MorphoSys, Jean-Paul Kress, dijo en una entrevista que “Hay socios financieros para ayudar a las empresas de este tamaño a adquirir o generar innovación a través de fusiones y adquisiciones”.

Horizon, con sede en Dublín, pagó a principios de este año US$2.700 millones en efectivo por la adquisición de Viela Bio Inc. El acuerdo fue financiado en parte con US$1.600 millones de deuda financiera. También pagó con efectivo, incluyendo US$963,5 millones que generó el verano pasado a través de una oferta pública

Viela aportó a Horizon un medicamento recientemente aprobado para un problema inmunológico raro y también otros dos compuestos en desarrollo para enfermedades inmunes, que según Horizon podrían tener grandes ventas.

A Horizon le quedaban alrededor de US$812 millones en efectivo y equivalentes a fines de marzo, y según el director de estrategia Andy Pasterna, la compañía planea llegar a más acuerdos. “Estamos mejor posicionados para llegar a acuerdos de suficiente tamaño para que marquen la diferencia”, dijo.